前因：电力是算力的第一约束已在 S2/S8 反复显影——韩电向三星/海力士预收 5 年电费 25 万亿韩元建电网（9/4）、黄仁勋 G20 称十年 AI 基建 3-4 万亿美元且瓶颈从芯片转向「建筑、电力与冷却」（9/3）、SB Energy IPO 披露 4300 亿美元积压订单。

增量：9/4 马斯克 G20 连线称除中国外多国面临电力危机、2027 年底 AI 将全面超越人类，外媒估算 2027 年缺口或达 15GW；另据报道其宣布投资重型燃气轮机发电技术、以快速启停机组适配 AI 数据中心波动负荷（单一来源）。建线理由：电力资本开支正在金融化（预收电费、IPO、认股权证），燃气轮机/核电/储能供应链各自成局，值得一条独立故事线跟踪。

影响链：数据中心选址=电力选址 → 中国「东数西算」电价优势（乌兰察布 0.32-0.35 元/度）成为 S3 国产集群的隐性补贴 → 全球 AI 成本分化将由电价书写。