S5 · 中国大模型公司港股资本化
新线 新线资本化路径转向是一级/二级市场的结构性变化，非单点新闻。
Kimi（月之暗面）保密递交港股 A1
500 亿美元投前估值推进新一轮。前因：美股对中概 AI 关门；K3 跑在国产芯片（真武 M890）上，「国产算力 + 港股融资」组合成型。
Anthropic 筹备对标 SpaceX 的创纪录 IPO（美股线对照）
The Information：最快 8 月底公开递交，募资规模对标或超 SpaceX 纪录，新增 Citigroup 进主承销团。2025 年净亏近 420 亿美元（2024 约 83 亿的 5 倍）但 Q2 经调整运营利润转正。全球 AI 资本化双轨成型：Anthropic 冲美股史上最大募资，Kimi 走港股。
沙特 HUMAIN 用 MiniMax M3 造首个阿语主权模型；智谱今日放榜
HUMAIN M3 以超 1 万亿 token 阿拉伯语数据后训练、支持主权部署——中国大模型首次充当海外国家级底座，技术输出从企业级（Harvey/Cursor 用 Kimi）升级到主权级；MiniMax-W（00100.HK）盘中 +17.4%。智谱（02513.HK）收市后披露上市首份中期业绩：总市值约 5201 亿港元、TTM 净亏 50.2 亿对营收 16.9 亿、52 周区间 116.1→2980 港元，市场聚焦 ARR 与 Token 量价能否兑现——港股对亏损大模型的定价容忍度首次拿到可复检样本。
Anthropic IPO 推迟至 10 月中旬，循环信贷扩容至 150 亿美元
原『最快下周递交』推迟；摩根士丹利牵头、与 IPO 主承销团重叠；媒体口径年化收入超 650 亿美元、目标估值约 2 万亿美元。美股线给港股大模型 IPO 定价对表。
Anthropic IPO 二度后移：招股书 9 月底、挂牌瞄准 11/3 中期选举前
大摩/高盛/摩根大通/花旗参与 150 亿美元循环信贷；市场传估值最高 2 万亿美元。发行窗口把一级市场流动性测试拉长至选举周。
Manus 洽谈 5 亿美元融资、投后估值 40 亿美元，重组架构为赴港 IPO 铺路
彭博社报道估值较回购价（20 亿美元）翻倍；IDG、博裕资本参与洽谈，腾讯/红杉中国/真格有意跟投，宁德时代亦曾讨论投资。7 月发改委要求解除 Meta 收购后，9/1 恢复独立运营，17 天估值翻倍。
Anthropic IPO 三度调整：推迟至 11 月，估值约 2 万亿美元
推迟后可展示三季度财报证明竞争优势，此前计划 10 月中旬、再瞄准 11/3 中期选举前；估值募资将创年内纪录。
跟进点
- 后续大模型公司是否跟进递表
- 港股对 AI 亏损公司的定价容忍度
- 智谱首份中期业绩的 ARR 兑现度与 Token 量价结构